過去兩周，內地主要的大型運動服公司紛紛發布令市場驚喜的2008年上半年業績。受銷售網絡擴張和產品升級推動，其收入增長介于52%至174%，利潤增長則介乎68%至214%。最令人感到意外的是，盡管上半年生產成本持續走高，但大部分公司的利潤率仍然出現上升。最大的3家運動服公司中，有兩家的利潤率上升、一家持平。

　　我們認為，利潤率的優秀表現，應歸功于公司治理層對商品和原材料價格的對沖策略，高毛利服飾占產品組合比重的增加，以及隨品牌知名度日漸成長而提升的議價能力。此外，北京奧運盛事除提高大眾的體育意識外，也推動了國內體育服飾的整體需求。按市場估計，2007至2010年間，內地體育服飾的銷售額仍可保持超過兩成的年增長。

　　隨著北京奧運的完美閉幕，不少投資者認為奧運對運動品牌、服裝行業產生的流行效應會隨之消失，銷售增長亦會放緩，致使零售門店出現存貨過剩問題。內地運動服公司的股價已從去年高峰大幅回落，已從側面反映了這部分投資者的看法。那么，奧運后的運動服行業前景，真如其股價表現得那么暗淡嗎？

　　從運動服公司治理層的指引及令人振奮的季度銷售表現中，我們可以發現實際情況和股價表現大相徑庭。其中一家大型運動服公司的治理層認為，旗下的分銷商于本季度仍可以正價出售80%的存貨，保持正常的銷售態勢。此外，最近多家大型運動服公司舉行的2009年一季度分銷商賣貨會中，整體訂單仍可保持40%－50%的年增長。如此驚人的銷情，清楚展示行業領先品牌于奧運后的增長并非如預期般悲觀。

　　長遠而言，由于財政資源相對有限，加上愈趨富裕的消費群對高檔次產品的需求升溫，市場份額較小的低端品牌將無法與國內外知名的一線品牌競爭。那些能夠大力投放資源于產品研發、物流治理、提升分銷商營運效率、以及通過針對性的廣告宣傳為品牌建立獨特形象的企業，最終可獲得更大的市場份額。